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茅台2016消费税增速快,或与税基抬高等因素相关

2017-04-19 15:58:29 来源:中国财经观察网

  4月14日晚,贵州茅台发布2016年年报。年报显示,2016年度,公司共生产茅台酒及系列酒基酒 5.99万吨,其中茅台酒基酒3.93万吨,系列酒基酒 2.06万吨。而茅台2016年营业收入达到388.62亿元,同比增长18.99%;净利润167.18亿,同比增长7.84%。

  靓丽的业绩让茅台收到了来自资本市场的强烈回应。自2016年以来,贵州茅台股价一路上扬,就在4月14日当天,贵州茅台市值首次突破5000亿元关口,股价一度攀升至399.88元,离400元历史新高纪录仅剩毫厘。2017年4月10日,贵州茅台股票总市值上升到4949亿元人民币,超过全球酒王帝亚吉欧,成为全球市值最高的烈性酒公司,不少人预计茅台此后将迎来最佳机遇期。

  与此同时,茅台2016年报公布的另外两组数据却引来了不少质疑之声——2016年茅台消费税为50.95亿,同比增长了105%,增长了26.1亿;而2016年茅台酒的营业收入为388亿,同比增长了18.95%,消费税与营业收入比例从2015 年的7.61%上升至2016 年的13.11%。茅台酒的消费税与茅台酒的收入数据之间的不匹配导致不少人得出“茅台2016年财报涉嫌造假,收入少确认,隐藏利润”的结论。

  然而,仔细分析便不难发现,消费税增长快于营业收入,增速多出来的部分就是隐藏掉的利润——这一逻辑本身就存在问题。消费税是影响利润的主要因素,但消费税也只是收入转换为利润的其中一个环节,有更多的其他因素在影响利润本身,因而消费税与营业收入增长不同速也应属于合理情况。

  具体而言,白酒的消费税率在2016 年基本保持稳定,不少专家认为,茅台酒消费税的快速增长可能是由税费科目调整、贵州茅台白酒产品税基抬高以及股份公司与销售公司发货节奏不一致或者是生产端给到销售公司的量大于销售公司对外销售量等因素造成,我们有理由认为,茅台未来像16年这样的高消费税率未必可持续。

  也有专业人士指出,茅台2016年整体毛利率下降0.9 个百分点,主要受茅台酒的吨酒成本快于吨酒价格上涨幅度导致。营业税金及附加单四季度确认28.85 亿,同比增长89%,其占比收入的比例大幅提高至16.2%,环比、同比增加3、6 个百分点。从母公司利润表可以看到该项同比大幅增长104%,和股份公司消费税增幅一致。一部分原因是15年起公司消费税税基提高导致从价计税部分增加,同时也和母公司提前在16年确认消费税有关。期间费用率稳中减少1个百分点。整体净利率受消费税影响降低近5 个点至41.6%。

  事实上,白酒行业消费税占比普遍较高。数据显示,2015年贵州茅台营业税金及附加合计为34.5亿元,消费税的缴纳为24.86亿元。五粮液2015年缴纳的营业税金及附加合计17.85亿,其中消费税12.62亿元。消费税在白酒企业总体“营业税金及附加一项”中的占比普遍在7-8成之间。

博发